Informations connues et vérifiables
• Tuninvest SICAR détient 8,5 % du capital de Nouvelair.
• Nouvelair a réalisé un résultat net de 30 MD en 2022.
• Le résultat net de 2023 était estimé entre 40 et 50 MD.
• Pour l’exercice 2023, Nouvelair a distribué 30 MD de dividendes ; la part revenant à Tuninvest SICAR s’élève à 2,5 MD (cf. T3 2025).
• Une société ne peut pas distribuer de dividendes en présence de pertes reportées.
• L’État tunisien, qui détient 23 % de Nouvelair, envisage la cession de sa participation.
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Analyse et projections
• Tuninvest SICAR devrait distribuer au minimum 3 dinars par action au titre de l’exercice 2025.
• D’après les données disponibles, Nouvelair devrait enregistrer des résultats records sur les exercices 2024 et 2025.
• À partir de 2026, si Nouvelair rattrape le retard lié aux distributions précédentes, Tuninvest SICAR percevra les dividendes cumulés de 2024 et 2025, représentant au minimum 7 dinars par action.
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Valorisation de Nouvelair et impact sur Tuninvest SICAR
• La valorisation estimée de Nouvelair est de l’ordre de 1 000 MD.
• La valeur de la participation de Tuninvest SICAR (8,5 %) serait donc d’environ 85 dinars par action.
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Scénarios envisagés
- Vente de la participation de Tuninvest SICAR simultanément à celle de l’État
➡️ Le cours de Tuninvest SICAR pourrait dépasser 90 dinars.
- Absence de vente de la participation
• Distribution attendue :
• 3 dinars au titre de l’exercice 2025
• Environ 8 dinars au titre de l’exercice 2026
• Soit un rendement cumulé supérieur à 25 % du cours actuel.
• Le cours atteindrait au minimum 60 dinars, auxquels s’ajoutent environ 11 dinars de détachement de dividendes sur deux exercices.
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Objectif à moyen terme (18 mois)
• Cours cible compris entre 70 dinars
(60 dinars + environ 10 dinars de dividendes)
et 90 dinars.
• Potentiel de plus-value estimé entre 75 % et 125 %.
